?作者| Mia

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4月21日，芒果超媒發布了2022年全年財報。業績報告顯示，該公司2022年實現營收137.04億元，同比下降10.76%，凈利潤18.25億元，同比下降13.68%。同日，芒果超媒還披露了2023年一季報，報告期內，公司實現營收30.56億元，同比下降2.16%，凈利潤5.45億元，同比增長7.39%。

(資料圖片僅供參考)

由于此前已經有了前三季度的業績報告，以及1月發布的業績預告，外界對這份不算太樂觀的2022年全年財報，以及2023年Q1財報已經有了一定預期。業績承壓導致了人事變動，2月，公司發布公告稱，選舉蔡懷軍擔任公司第四屆董事會董事長，同時不再兼任公司總經理職務。

但財報也不是亮點全無，例如去年的爆款內容帶動下，截至年末會員數達5916萬，全年會員業務收入39.15億元，同比增長6.15%，以及第一季度的凈利潤增長，招商表現可觀的幾大綜藝。

財報一方面反映出整個長視頻行業的趨勢變化，同時又帶有芒果超媒“重綜藝輕劇集”、因而廣告招商受影響更大的自身特色。“自2018年以來首次營收凈利雙降”的芒果超媒，能否憑借名單流出階段即已頻頻登上熱搜的《乘風2023》等一系列頭部IP逆風翻盤？

從營收利潤雙降到Q1回暖：“綜藝之王”靠微短劇異軍突起

在愛奇藝宣布去年全年盈利之前，自2018年借殼上市后，很長一段時間內，依托于大股東湖南廣電所帶來的獨家內容版權和較低的成本優勢，傳統媒體與新媒體的融合，芒果TV一直是長視頻行業唯一的“盈利者”。

某種程度上，芒果超媒業績報告的變化，是行業環境的縮影，包括去年整體廣告招商環境的不樂觀，以及今年一季度的小幅度回暖。

其核心業務互聯網視頻業務收入104.18億元，收入占比76.02%，同比下降7.49%。這一部分又分為廣告、會員及運營商業務三部分，其中，廣告業務收入39.94億元，同比下降26.77%；芒果 TV 平臺會員業務收入達 39.15 億元，同比增長 6.15%，這部分增長也與2022年接連兩次調漲會員價格不無關系；運營商業務實現營收 25.09 億元，同比增長 18.36%，與第二大股東中國移動的深入合作，提升了內容分發效率和觸達率。

成本控制、降本增效是過去一年間，所有長視頻平臺的主旋律，芒果TV也不例外。全年影視版權投入53億元(無形資產口徑)，同比減少1％。版權及制作成本方面，同比減少46.28%，互聯網視頻業務成本降低了2.67%，運營商業務的成本降低13.42%，其營業成本同比減8.46%，銷售與管理費用分別下滑11.7%、10.3%。

從過去一年的內容布局來看，“綜藝之王”的優勢依然顯著。公司 2022 年上線了 77 檔節目，芒果TV《這十年》《這十年·追光者》《這十年·向未來》《聲生不息·港樂季》等11部作品，入選國家廣播電視總局2022年度優秀網絡視聽作品。去年《乘風破浪第三季》《大偵探第七季》《密室大逃脫第四季》和《披荊斬棘第二季》4檔綜N代節目，入選云合數據2022年網絡綜藝有效播放TOP10榜單。

與綜藝相比，其劇集表現仍然較為薄弱，去年共上線重點影視劇、“大芒計劃”微短劇等各類影視劇163部，季風上線5部臺網劇、4部網劇。云合2022年全網連續劇有效播放TOP20中，芒果TV沒有獨播劇入榜，僅有一部與愛奇藝拼播的《底線》上榜。季風劇場仍然缺乏破圈爆款，《天下長河》和《二十不惑 2》口碑佳而熱度欠缺。

值得關注的是，在微短劇這一融合長短視頻的全新賽道，芒果有所斬獲。2022年以來，芒果超媒《念念無明》和《虛顏》成為爆款，兩部累計播放量超6億，豆瓣評分均超過7分，《虛顏》在貓眼專業版短劇熱度榜上連續31天獲得日冠。如若繼續擴大延續這一優勢并形成品牌，或能在碎片化傳播時代異軍突起、吸引增量市場。

不難看出，雖然營收、凈利潤等關鍵數據集體下降，但芒果超媒“低內容成本”“強綜藝制作能力”的核心優勢仍然沒有改變。據CTR媒介智訊數據，今年1月廣告市場花費同比降幅收窄至近一年來最小值，環比增長4.5%。在2023年宏觀經濟環境回暖的前提下，其廣告招商表現也迎來了一定的回升，并帶動了Q1財報的回暖。

優勢延續到了Q1和Q2。《大偵探第八季》正片云和有效播放達4.3億，市占率為13.3%，《聲生不息·寶島季》３４次拿下貓眼網綜熱度日冠。據云合數據顯示，2023年一季度芒果TV綜藝播放總量高達19億，同比上漲114%。

據藝恩數據發布的2月綜藝報告，播映指數TOP10的綜藝中，《快樂再出發2》《時光音樂會2》分別吸引了10家、9家品牌爭投；開辟了國內劇衍綜模式的《東北插班生-老鐵我們來了》也收獲了9家品牌投放。即將上線的《乘風2023》節目招商案冠名費用高達5億，創系列之最。全女性劇式沉浸推理節目《女子推理社》已經開播，即將開播的青年共創音樂競演綜藝《青年π計劃》。

劇集方面，年初的《去有風的地方》成為口碑熱度表現最突出的一部，在播期間，據媒體統計，獲品牌投放高達46家。今年將上線的新劇包括《大宋少年志2》《以愛為營》《我的人間煙火》《群星閃耀時》《那些回不去的年少時光》等等。

也正是基于芒果超媒“有望重回增長軌道，重點綜藝亮眼且儲備豐富”等因素，最近 90天內，共有東吳證券、中泰證券等 21 家機構給出“買入”評級， 2家券商給出“增持”評級。

主攻AIGC和虛實結合：芒果的下一個增量市場在哪里？

“互聯網長視頻行業運營思維、底層邏輯已發生根本性轉變，行業競爭進入理性發展新階段，各大視頻平臺進一步強化內容自制，提高運營效率，提升盈利能力。行業競爭態勢的變化，可能對公司的市場份額和盈利能力帶來不利影響。”芒果超媒在財報中如此描述可能的風險。

事實上，我們此前已經分析過，長視頻格局生變，從比拼“量”的天價IP時代，逐漸步入比拼“質”的時代，且與短視頻進一步融合、協同發展，整體環境趨向健康良性，更考驗原創能力。而AIGC成為年度最大風口，也為長視頻帶來了新的挑戰和發展機遇，能夠更好運用這一技術的平臺，便能夠在開源節流和內容競爭中取得先機。

與愛奇藝相比，由于愛奇藝在劇集領域較強，更有利于培養用戶情感粘性、吸納會員，芒果TV在綜藝領域較強，更有利于廣告招商，但受經濟周期影響明顯，因而兩者的收入結構并不相同，受宏觀經濟環境影響的程度也不一樣。在愛奇藝去年全年290億元總營收中，會員收入占比約61%，而芒果超媒會員營收占比為29.1％。與此同時，芒果超媒廣告營收在總營收中的占比為29.1％，高于愛奇藝廣告營收占比18%。對于內容平臺來說，平衡抗風險能力、優化營收結構的要點，仍然在于各部分內容的更好布局和發展。

將目光投向芒果超媒的新興業務，小芒電商、密室、AIGC和虛實結合或將成為下一步關鍵落子。

2022年財報顯示內容電商業務收入為21.36億元，收入占比為15.59%，同比下滑0.97%。其中小芒電商增長明顯，定位于“新潮國貨內容電商平臺”、2022全年GMV達到上一年度的7倍，DAU峰值達206萬。

自有綜藝內容與小芒電商的深度生態聯動，帶動了一批粉絲消費，例如上線《快樂再出發》未播片段，《披荊斬棘》“哥哥”空降直播間，《花少》重啟與小芒電商聯動推出同款露營產品，推出電商職場綜藝《100道光芒》等等。參考韓綜對于畫冊、手辦等IP衍生周邊的開發，結合直播電商，或許還有不小的增長空間。

包含內容制作及運營、藝人經紀、音樂版權、IP 衍生開發及實景娛樂在內的新媒體互動娛樂內容制作業務，收入為11.18億元，收入占比為8.16%，同比下滑40.45%。其中包括衍生于《密室大逃脫》《大偵探》兩檔王牌綜藝IP的MCITY密室，據官方表示實景劇本殺11月滿場率一度高達100%。

繼去年開發內容社交平臺“芒果幻城”，大局進軍元宇宙之后，今年芒果超媒在財報中明確提出，將以AIGC和虛實結合互動，以AIGC更新內容生產基礎設施，提高生產力，覆蓋劇本創作、音視頻內容生產、新搜索推薦等各個環節。時隔多年回歸的熱門IP《全員加速中》將與元宇宙進行聯動錄制，推動重點IP在虛擬人、虛擬互動、虛擬空間等領域的應用。

據了解，不僅是芒果，幾大平臺也將AIGC技術實際應用于綜藝制作、影視制作等方面，視為今年的工作重點。“賽點時間”即將到來，誰會是下一個紅利既得者呢？

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