文丨栗子酒

伴隨著《消失的她》《封神第一部》《長安三萬里》《八角籠中》《孤注一擲》等影片走出不俗的票房曲線，今年暑期檔可以稱得上“瘋狂”二字。

(資料圖片)

貓眼專業版數據顯示，截至8月9日，今年暑期檔累計票房（含預售）已經接近155億，不只連續50天單日票房破億，更刷新了中國影史暑期檔票房最快破百億紀錄。

時隔三年，暑期檔的爆發力再度顯現出來，并以超出預期的走勢拉出新的高度。尤其是《孤注一擲》上映后，暑期檔大盤漲勢喜人，連續兩天單日票房破5億。之后，暑期檔還將迎來《暗殺風暴》《學爸》《最后的真相》等熱門影片，為大盤持續增長注入活力。按此預估，今年暑期檔的總票房大概率將超過2019年的檔期歷史峰值，甚至有望突破200億關口。

票房牽一發而動全身，電影大賣影響著背后公司的業績，也牽動著相關上市公司的股價。大盤票房高企之下，行業回暖的信號一點點落到實處，影視股也愈發活躍起來。“瘋狂”檔期伴隨著不斷的“漲停”和“收割”，也遠比想象中熱鬧得多。

院線比片方更“香”

從相關上市公司暑期檔以來的股價變動來看，暑期檔作為影視行業的一個強勢檔期，本身就對二級市場有一定號召力。暑期檔正式開啟后的一周內，包括北京文化、上海電影、中國電影等多家影視公司，股價都出現了較大幅度的持續增長。其中，上海電影股價在幾天內的累計漲幅一度超過40%。

值得注意的是，在暑期檔影響下的這輪大面積集體增長中，涉及院線業務的公司股價變動更大。據鏡象娛樂統計，幸福藍海檔期內的股價漲幅接近70%，金逸影視漲幅也達到42%以上，橫店影視、萬達電影等公司股價也出現不同程度的上漲。

院線公司股價集體上漲，得益于暑期檔電影大盤的爆發式增長。貓眼專業版數據顯示，截至8月9日下午2時，暑期檔累計觀影人次已接近3.7億人次，大規模觀影人群的回歸，意味著電影市場進入可持續、穩定的活躍期，相較于直接押注影片背后的公司，院線公司連接整個大盤，投資風險相對更低。

當然，在業務構成上，大多涉及院線業務的公司也有影視內容的布局，其中，不少公司直接參投了暑期檔電影，也對公司股價產生一定影響。比如最近大爆的《孤注一擲》背后，金逸影視旗下公司也是其中的聯合出品方之一，影片正式上映后，金逸影視便接連拉出兩個漲停板，當然，這其中也有大盤整體活躍的因素。

此外，股價變動較大的還有票務及互聯網宣發平臺背后的上市企業。截至8月8日，港股上市公司貓眼娛樂股價累計上漲超58%，淘票票背后的阿里影業也出現近30%的漲幅。

除了兩家公司的關聯企業把持著大面積的互聯網電影票務外，貓眼、淘票票也參與了不少暑期檔影片的投資。前者手握《消失的她》《封神第一部》《八角籠中》等熱門影片，后者則參與出品《長安三萬里》《孤注一擲》等。和院線相關公司一樣，這類公司同樣連接整個大盤，檔期的整體活躍是驅動此類公司股價上漲的關鍵。

熱門影片上映，股價反而開跌？

盡管目前來看，今年暑期檔也出現了部分爆款影片帶動相關公司股價上漲的現象，但整體上，片方在其中的存在感降低，且院線企業及票務平臺背后的上市公司股價漲幅相對更大，也在一定程度上反映出，單一影片的股價驅動力有減弱趨勢，且影片驅動下的投資“收割期”正在縮短。

猶記得2017年《戰狼2》上映時，保底該片的北京文化迎來一輪股價瘋漲，漲幅一度超過56%，短短一周內其市值增長超50億，當時，爆款電影對二級市場的提振能力讓不少人瞠目。后來，《哪吒之魔童降世》公映期間，出品方光線影業背后的光線傳媒，其股價也在短期內快速增長，公司市值一度增長超40億。

然而，今年暑期檔，這樣的現象不只不明顯，甚至出現了截然相反的案例。例如，7月20日，《封神第一部》上映后走出不錯的票房曲線，但其出品方北京文化的股價甚至在7月21日起便開始下滑，截至8月8日，北京文化的股價在這期間累計下降超10%。

同樣，《消失的她》正式上映前后，聯合出品方上海電影的股價在兩天內累計下降超27%。《熱烈》開啟點映后，關聯公司橫店影視股價一度上漲至檔期峰值，但隨后迅速下降，至影片正式上映當天，橫店影視的股價較峰值已累計跌去近14%。

從這個角度來說，二級市場對爆款電影的反應提前，這也意味著二級市場需要提前預判即將上映的電影能否成為爆款，相對應的是更大的投資風險。而在影片正式上映前后迅速“收割”，也可在最大程度上保證收益。

更重要的是，相比于短期內暴增暴跌帶來的不穩定收益，看向一家公司的長期成長能力或許更加重要。越來越多投資者也開始意識到，爆款電影的票房表現其實并不能完全與相關影視公司的業績劃等號，考慮到投資比例、回報率等因素，票房對相關上市公司業績的帶動能力并不容易確定，這也在影響著股民的判斷。

幾家歡喜幾家愁

歸根結底，票房一般只能在短期內影響股價變動，長期而言，驅動股價增長的還是公司業績，而公司業績取決于自身業務的創收能力。

就今年暑期檔來說，大盤整體提升，最直接的影響便是帶動院線相關企業的業績，這一點其實早有顯現。財報數據顯示，今年上半年，多家院線相關公司預計將實現扭虧為盈，其中一個重要原因，便是大盤增長對各家院線收入帶來提振。

此外，行業整體向好，暑期檔呈爆發態勢，主控或參投相關影片的公司也能從中分一杯羹。前不久，北京文化發布的公告數據顯示，截至7月23日，《封神第一部》累計產出3.82億票房，相對應的，公司從中獲得的營業收入在2.3億-2.5億之間。只是這個比例與行業的分成慣例有所出入。目前，貓眼專業版給《封神第一部》的票房預測接近25億，整體也是不錯的成績。

當然，有人歡喜有人愁，暑期檔的200億票倉也很難顧及全面。今年暑期檔，博納影業出品的《別叫我“賭神”》票房止步4077萬，加之春節檔的《無名》不及預期，博納影業今年上半年預計虧損1.5億元-3.12億元。進入下半年，博納影業的業績能夠出現轉機，大概率要看《少年時代》《上甘嶺》等影片的上映表現。

光線影業主控的《茶啊二中》雖收獲高口碑，但未能出圈，即將上映的《我經過風暴》是光線影業在暑期檔的最后一張牌。相比之下，華誼兄弟甚至已經到了“無牌可打”的境地，連續五年的虧損讓公司發展深陷泥潭，今年暑期檔，華誼兄弟更是直接“缺席”，公司的持續虧損還沒有可扭轉的跡象。暑期檔至今，華誼兄弟股價一度跌至2.7元/股，公司布局的《前任4》能否在今年上映還是個未知數。

整體上看，暑期檔的火爆態勢確實讓市場變得愈發活躍，影片票房與公司業績、資本市場的關聯也呈現出新的走勢。二級市場不再盲目追逐高票房的影視股，爆款影片帶動的股市增長期和“收割”期都在縮短，電影消費市場、創作公司、院線、二級市場正在達成一種新的平衡，這對行業而言或許是更好的消息。

鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler）原創

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