募資擴產能否借房產政策“東風”

(資料圖片僅供參考)

9月5日，（002521.SZ）更新了募資說明書，并回答了深交所的問詢。

主營業務裝飾原紙毛利率從14%以上降到6%以下、扣非歸母凈利潤從盈利1.3億元到虧損600多萬元、產能利用率從70%以上降到60%以下，在這種情況下，淄博上市公司仍要定增募資不低于3.9億元（含本數）且不超過5.49億元，新上20萬噸特種紙項目（一期）進行擴產。

產能利用率僅70%，卻繼續擴產

鈦媒體APP了解到，主要從事特種紙的研發、生產和銷售業務，主要產品包括裝飾原紙系列、乳膠紙系列和衛材系列等，其中裝飾原紙系列產品收入上半年占比86.24%。

根據募資說明書，齊峰新材的募投項目位于廣西省貴港市，此次募投項目總投資7.56億元，實施后將新增裝飾原紙產能8萬噸，屆時公司裝飾原紙產能將達到50.40萬噸。公司此次募投項目將以華南區域為目標市場。該項目預計建設期2年，生產經營期為14年。經測算，本項目建成完全達產后，年銷售收入8億元，凈利潤達到6354.16萬元，毛利率為18.38%，高于公司裝飾原紙系列產品毛利率。

齊峰新材募資項目財務指標預測

但對于此次的募投項目擴產的“消化”問題遭到了深交所的質疑。

問詢函回復的數據顯示，2020年-2023年上半年，公司裝飾原紙系列產品產能利用率分別為74.89%、86.09%、68.20%和65.66%，4-6月裝飾原紙的產能利用率上升到75.77%，依舊沒能達到滿產。

公司解釋了2022年以后產能不充分的原因。其表示，一方面是2#和15#車間停工改造，另一方面由于市場變化，壁紙市場需求量下降導致公司 ，導致23#壁紙車間開工不足。此外，宏觀環境的波動、物流供應以及下游消費負面影響導致。

在此情況下，齊峰新材新增產能是否具有消化空間？

對此，公司回答的是“產能利用率和產銷率均維持在較高的水平”，因為公司產銷率均維持在較為飽和的水平。數據顯示，2020年-今年上半年，公司主營業務產品的產銷率分別為103.56%、97.09%、95.95%和95.94%，“基本達到產銷平衡。”

毛利率方面，公司毛利率逐年下降，且和同行業可比公司相比優勢較弱。

數據顯示，2020年到2023年上半年，齊峰新材主營業務毛利率分別為14.34%、10.84%、7.83%和9.83%。公司上半年雖然有一定的好轉，為9.83%，同比微升0.48%，但與2014年相比下滑了59%。

鈦媒體App查閱、旺華科技和仙鶴股份財報看到，今年上半年毛利率為9.88%，凈利潤為4853.48萬元。同行業華旺科技和仙鶴股份毛利率分別為16.48%和9.11%，凈利潤分別為2.36億元和1.81億元。

齊峰新材與可比公司毛利率對比

應收賬款方面，由下圖可知，齊峰新材和同行業上市公司相比，期末應收賬款規模較大，占營業收入比例較高。

齊峰新材應收賬款與同行業公司比較

公司解釋，華旺科技應收賬款賬面價值占營業收入的比重偏低，主要系其除開展裝飾原紙業務外還開展木漿貿易業務，最近三年木漿貿易業務銷售收入占主營業務收入的比例平均為24.29%，木漿貿易業務的結算方式以先款后貨為主，木漿貿易業務對應的應收賬款規模較小。

房地產行業放開，提振業績需觀望

在實施定增擴產之際，公司業績逐年下滑，2022年達到最低谷。不過，隨著房地產刺激政策的密集發布，裝飾原紙市場需求有望得到提升，或許能迎上“東風”。

鈦媒體APP梳理財報數據看到，2013-2021年，除在2018年歸母凈利潤低于1億元，為5835.35萬元外，其余年份凈利潤均高于1.3億元，2014-2015年，的凈利潤為2.73億元和2.7億元。

而2022年，出現十年來首虧。數據顯示，去年公司扣非后的歸母凈利潤-635.51萬元，同比減少105.05%。

不過，上半年的業績有所好轉。數據顯示，公司營業收入17.23億元，同比上升4.18%；凈利潤4796.15萬元，同比上升202.59%。

而隨著新政傳導效應加速落地呈現，廣深兩地的 “金九銀十”迎來了更多收獲，可能借此“東風”提振業績。

8月25日，住房城鄉建設部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發了《關于優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不認貸”政策措施。截至目前，“認房不認貸”在珠三角9市全部落地。

越秀地產初步統計，8月28日至9月3日，廣州區域單周來訪量近4000組，環比增長近50%，新房成交環比增長135%。據悉，過去一周越秀地產在該區域開足馬力，大批量、成體系、分片區向市場推出多種專門滿足剛改群體需求的戶型。

隨著房地產行業的復蘇、宏觀環境的影響好轉及國家政策的大力支持，預計裝飾原紙行業將會迎來新的增長點。

根據回復函數據，隨著消費環境和生產秩序的逐步改善恢復，公司上半年華南地區銷售收入為1.31億元，較上年同期增長4%。而貴港項目投產后，公司可以降低南方地區客戶運輸成本和工廠人力成本，縮短交貨周期、提高經濟效益。（本文首發鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）

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