疫情防控政策調整后的第一個春節假期，影院迎來了久違的熱鬧。

中國電影春節檔紅火收官。國家電影局數據顯示，2023年春節檔（除夕至正月初六）電影票房定格在67.58億元，這一成績僅次于2021年78.22億元總票房，位列歷史第二。

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而就在兩個月前，影視業還處于低谷。過去三年，資本退潮疊加疫情影響，影片頻繁撤檔換擋、部分影院關停、從業者改行等現象，讓電影市場元氣大傷。直到阿凡達2上映后，行業終于看到了復蘇的信號。

事實上，今年部分春節檔影片上映可謂一波三折，定檔倉促。片方和宣發公司的猶豫和左右搖擺，凸顯了底氣不足。此后逐步攀升的票房宣告著電影院煙火氣的回歸，這也讓電影人松了口氣。

“這是行業復蘇的標志，說明大家還是需要看電影的，我們這些從業人員還是有飯吃的。但也不代表完全復蘇，這個行業太依賴于政策、經濟環境以及民眾的消費習慣。”樂春秋影業創始人陳亮對《財經》記者表示。

今年春節檔還有兩個明顯特點，一是一改近7年平均票價連續上升的趨勢，同比略有下降；二是平均片長超過了130分鐘，為歷史最長。

“時長較長直接導致影院排片場次相應減少，即便在這種情況下，影院也不敢輕易提升票價，因為2022年號稱‘史上最貴春節檔’，引發觀眾討論，今年影院定價更加謹慎。“中國青年劇作家、導演向凱解釋道。

春節檔作為全年最重要的檔期，自然是影視公司廝殺的主戰場。今年春節檔共有7部電影登場（《中國乒乓之絕地反擊》后來宣布撤檔），背后涉及的上市公司，包括A股的中國電影（600977.SH）、光線傳媒(8.170, -0.07, -0.85%)（300251.SZ）、橫店影視(14.140,0.00,0.00%)（603103.SH）、萬達電影(13.930, -0.14, -1.00%)（002739.SZ）、博納影業(11.150, -0.29, -2.53%)（001330.SZ）、華策影視(5.270, 0.02, 0.38%)（300133.SZ）等；還有港股的歡喜傳媒（1003.HK）、阿里影業（1060.HK）、貓眼娛樂（1896.HK）等，還有新三板掛牌公司華強方特（834793.NQ）。

看似很“卷”，實則不然。影片之間并非彼此割裂，上市公司彼此交叉參投，共擔風險、共享收益。以《流浪地球2》為例，其背后有4家主出品方、35家聯合出品方，2家發行方和4家聯合發行方。

雖然春節檔復蘇，但節后A股第一個交易日，影視股卻集體跳水，令人意外。有投資人士直言“影視股在節前已漲過一波，對于春節檔的預期已在春節前消化”。

誰在悶聲發財？

今年春節檔票房形成了“二超多強”的局面。燈塔專業版數據顯示，截止2月1日17時，《滿江紅》《流浪地球2》兩部影片以35.25億元、28.72億元的票房穩居第一梯隊；而排名三到五位的則是《熊出沒·伴我“熊芯”》《無名》《深海》，票房在5億到11億左右。

“今年幾部影片都很不錯，題材上沒有撞的，百花齊放，老百姓(39.420, -0.19, -0.48%)選擇的也多，如果再進一部純喜劇，市場格局可能會更加激烈。最為可惜的還是《中國乒乓之絕地反擊》，如果春節檔當天同步預售上映，可能結果會跟現在不同。”某頭部電影營銷公司業務負責人王閃告訴《財經》記者。

七部影片中，《滿江紅》可謂超出預期。隨著口碑發酵，大年初二便以4億元的票房、28.1%排片反超了早前的大熱門《流浪地球2》，此后便一直坐穩單日票房冠軍寶座，其出品方包括歡喜傳媒、光線影業、中國電影、開心麻花影業等22家公司。

其中最大受益方當屬制作方和主控出品方歡喜傳媒，該公司由董平、寧浩、徐崢和項紹琨聯合創辦，曾于2018年與張藝謀簽下了6年長約。

彼時，歡喜傳媒簽約唯臻（該公司對張藝謀執導的影視作品有獨家投資權），為張藝謀開出1.5億股股份加1億元創作資金的優厚條件。根據協議，張藝謀將在未來至少六年時間里執導三部網絡系列影視劇（其中一部可視情況改為電影項目），歡喜傳媒有獨家投資權。

另外，作為《滿江紅》的參投方，光線傳媒已率先曬出成績單。公司公告，全資子公司參投的影片《滿江紅》上映7天，累計票房收入（含服務費）約為29.26億元。截至1月28日，公司來源于該影片的營業收入區間約為6300萬元至7000萬元。

根據貓眼專業版最新預測，《滿江紅》票房有望達到45.6億元，據此推算，光線傳媒的收入將達到1個億。

除了參投《滿江紅》等3部影片，光線傳媒還主投發行了《深海》，但5.4億元的票房表現不及預期，遠不及七年前的《西游記之大圣歸來》。

《流浪地球2》的出品方有中國電影、導演郭帆的個人影業公司以及吳京的北京登峰國際文化傳播有限公司。而四年前還是《流浪地球》出品方的北京文化(4.600, -0.05, -1.08%)（維權）（000802.SZ）在經歷了財務造假、高管內斗后，如今已官司纏身，缺席春節檔。

作為《流浪地球2》的聯合出品方，華策影視、華誼兄弟(2.650, -0.07, -2.57%)（300027.SZ）雙雙披露了票房公告，根據截至1月29日的票房數據，將為兩家公司分別貢獻999.85萬元至1299.81萬元和484.22萬元至628.93萬元的營收。

投資方中還有一些“新面孔”。《流浪地球2》的聯合出品方中，出現了融創文化，其總裁是地產大亨孫宏斌之子孫喆一。融創文化還是郭帆（北京）影業的第二大股東，持股11%。

有人歡喜有人愁。博納影業是《無名》的主要出品方和發行方，作為博納“中國勝利三部曲”中的最后一部，《無名》被寄予厚望。博納影業董事長于冬曾在采訪中透露，該片投資額超過3億，需要9億以上才能回本。但《無名》票房高開低走，最新票房僅為6.7億元。

春節檔中有一家公司不得不提，那就是中國電影。它既是《流浪地球2》的主出品方、主發行方，又參與了其他四部電影的出品，和春節檔全部電影的發行，可謂最大贏家。

互聯網大廠同樣沒有缺席。阿里影業是《交換人生》和《無名》的主出品方，也是《流浪地球2》的聯合出品方；愛奇藝是《中國乒乓》的主出品方，抖音是《滿江紅》《熊出沒》《流浪地球2》的聯合出品方。

疫情之后，影視行業和影視板塊會迎來復蘇嗎？這不僅取決于觀影習慣的回歸，也考驗疫情后影視行業的內容儲備和生產能力。

對于資深影院投資人喜哥來說，電影市場是不是真的能趨于正常，要看過了春節之后。節后多部海外大片的引進，令他頗為期待。

1月17日，漫威影業的《黑豹2》和《蟻人3》同時宣布定檔。次日，DC官方宣布電影《雷霆沙贊！眾神之怒》將在中國內地上映。《長空之王》定檔4月28日。梁朝偉、郭富城等主演的《風再起時》提檔至2月5日元宵節上映。

“《風再起時》原先定檔2月17日，此次提檔體現出春節檔的市場發展確實讓各大電影看到了希望。中國有龐大的票倉，龐大的觀影人群，電影業的強勁復蘇，或將延續到整個春天，甚至整個暑期檔。”向凱表示。

寒冬三年，影業能否“翻篇”？

今年春節檔電影群星璀璨，但單影片票房并未追上此前幾年的現象級影片。A股市場的反應也平淡。因循往年A股春節檔的慣例，春節前市場上漲，節后有所回落，最終漲幅有限。

A股影視板塊自去年10月反彈明顯，處于震蕩上升的通道中，截至春節前，申萬影視院線板塊有八成影視股累計漲幅在20%以上，其中萬達影業、金逸影視(8.590, -0.11, -1.26%)（002905.SZ）、慈文傳媒(6.820, -0.18, -2.57%)（002343.SZ）漲幅超50%。今年1月以來，港股部分春節檔影視概念股表現不俗，歡喜傳媒節前累計上漲31%，阿里影業上漲18%，貓眼娛樂上漲14%。

節后至2月1日，金逸影視、光線傳媒下跌超11%，博納影業、中國電影累計跌超7%。港股歡喜傳媒下跌16%，阿里影業跌12%。

疫情三年，申萬影視院線板塊的22家公司里，不計入2022年才A股上市的博納影業，其他22家的總市值從2020年1月1日的2201億元，下跌到2022年12月31日的1798億元，總市值共減少18.3%。

2022年是A股影視上市公司又一虧損大年。截至2月1日，22家公司中，有18家發布了2022年業績預告，只有五家預告盈利。已發布業績預告的影視公司中，萬達電影、華誼兄弟、光線傳媒等均是虧損大戶。

萬達電影公告，預計2022年凈虧損13億元-19.5億元；華誼兄弟預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.75億元-13.04億元；光線傳媒預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.3億元-7.3億元。而中國電影則是由盈轉虧，預計2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2億元-2.4億元，而上年同期盈利2.36億元。

實際上，在疫情到來之前，影視行業已經歷了兩三年的盤整。

此前多年，內地電影票房高速增長。從2009年到2017年，中國內地電影票房體量增長超十倍。與之相伴隨的，是行業資本化熱潮，傳媒板塊自2011年起開啟了5年估值上升通道，此后影視企業上市、并購、投融資消息層出不窮。同時，天價片酬等亂象出現。

監管旋即到來。2017年，在資本市場，監管層對于肆意炒作、天價收購等亂象大力整治。2018年，國家要求加強對影視行業天價片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的治理，控制不合理片酬。

如果以申萬影視院線板塊22家上市公司的經營總業績來看的話，影視上市公司板塊整體在利潤快速增長后，2018-2022年間連續虧損五年。其中，2019年和2020年是虧損大年，均虧損百億以上。2019年的行業虧損，大頭來自萬達電影、華誼兄弟、華策影視、北京文化等企業，除了主業乏力，前些年并購企業的營收能力下降，計提商譽減值也是虧損的主要原因之一。

疫情后，2020年申萬影視院線板塊總營收接近腰斬，也導致大額虧損。中國內地電影大盤的情況與之接近，國家電影局統計數據顯示，2022年度全國電影總票房為300.67億元，相比2019年的600億已是腰斬。

萬達電影在業績預告中稱，2022年全國影院頻繁關停，第二季度影院停業率超過50%，第四季度最多時停業率接近65%，影片供應相對不足，全年上映影片數量減少約40%。

疫情三年，產業上下游大面積停擺，創作大幅減少，成片積壓，影院倒閉。2019年和2020年這兩年，這22家影視行業A股上市公司員工總數下降了25%。前述電影營銷從業人士對記者說，2022年無項目可做，天天在家學做飯。在降薪下，一些從業者迫于生計或公司經營不善離開。

對于影視股的投資人而言，經歷了行業規范、商譽減值、疫情影響的影視股，估值也回到了近十年前。

后疫情時代，人們會再次愛上電影院，影視板塊能回到正利潤嗎？春節間團隊沒怎么休息，王閃說：“我們這目前儲備項目非常的多，忙完這陣會讓團隊休整一下”，采訪的結束他說：“今年會好的，肯定的！”，比起預測更是一句祝福。

關鍵詞： 光線傳媒 流浪地球2 中國電影